Actualizamos nuestra valorización de Embotelladora Andina tras sus resultados del tercer trimestre de 2026, que confirmaron una sólida trayectoria operacional. Durante el trimestre, los ingresos consolidados crecieron 12,0% interanual, mientras que el EBITDA aumentó 12,1%, alcanzando $149.289 millones. En los primeros nueve meses del año, el EBITDA acumuló un crecimiento de 16,9%, con un margen de 18,3%, reflejando un desempeño superior a nuestras expectativas y manteniendo la meta anual al alcance.
En este contexto, revisamos al alza nuestra proyección de EBITDA para 2026, desde $688.000 millones hasta $710.000 millones (+3,2%). Sin embargo, ajustamos nuestra estimación de utilidad neta desde $338.000 millones a $308.000 millones, principalmente por mayores presiones financieras asociadas a la inflación en Chile y al costo de la deuda denominada en UF. Por mercados, Brasil continúa siendo el principal motor de crecimiento, mientras Chile muestra una mejora de márgenes pese al bajo dinamismo de los volúmenes. Paraguay presenta cierta moderación y Argentina mantiene un escenario desafiante, con contracción de volúmenes.
Por otra parte, la compañía mantiene una posición financiera sólida, respaldada por su generación de caja y el acceso favorable al mercado de capitales. Destaca la colocación de un bono verde por 2,5 millones de UF a una tasa de 2,95%, con el spread más bajo desde 2019 para un emisor AA+ en Chile. En el entorno macroeconómico, la apreciación del real brasileño y del guaraní favorece los resultados consolidados, aunque los mayores precios del petróleo y el débil crecimiento de la economía chilena representan factores de presión sobre los costos y la demanda.
Finalmente, mantenemos nuestro precio objetivo en $5.100 por acción, pero rebajamos nuestra recomendación de Comprar a Neutral, dado que el precio actual de $4.860 implica un potencial de retorno de 4,9%, por debajo del umbral del 10% requerido para sostener una recomendación de compra. Si bien consideramos que Andina sigue siendo un negocio de alta calidad, con una sólida posición competitiva y perspectivas favorables de generación de caja, creemos que el potencial de valorización ya está mayormente incorporado en el precio actual.