Iniciamos la cobertura de Itaú Chile con recomendación Sobreponderar y un precio objetivo de $26.930 por acción, un potencial de 16,6% respecto del precio actual de $23.100. El precio objetivo es el promedio de dos métodos de valorización, dividendos descontados ($26.640) e ingreso residual ($27.210), con un rango estimado entre $24.500 y $29.900 por acción.
2026 es un año de transición para el banco. Tras la cesión de su banca minorista en Colombia, la utilidad a septiembre alcanza $144 mil millones, afectada por cerca de $168 mil millones de cargos no recurrentes en ese país, y proyectamos alrededor de $233 mil millones para el año. Excluyendo esos efectos, el negocio recurrente muestra una mejora consistente: esperamos una utilidad de $488 mil millones en 2027 y $613 mil millones en 2030, con un ROTE que avanza desde 12,6% a 13,4%. Las principales palancas son el crecimiento del crédito en Chile, la mejora de la eficiencia hacia niveles en torno a 41% y un negocio en Colombia más simple y enfocado en banca mayorista, cuyo ROE esperamos alcance cerca de 13% en 2028.
Con un payout de 60%, en línea con el último dividendo del banco, estimamos un dividend yield de 5,9% en 2028 y 6,4% en 2029. Identificamos además fuentes de valor no incorporadas en nuestro escenario base, como un menor costo de crédito, el cumplimiento de los objetivos en Colombia, mayores comisiones y la integración de Klap. Entre los principales riesgos están la volatilidad del margen asociada a la inflación, la ejecución de la reestructuración en Colombia y el ciclo de crédito.