Comentario de Mercado: Renta Variable

Análisis de Compañía: COPEC

Recomendación: Sobreponderar

Precio Objetivo: $10.300

1. Desempeño Operativo (2T26)

El segundo trimestre de 2026 reflejó un desempeño sólido para Copec, caracterizado por un crecimiento generalizado en todas sus líneas de negocio. La utilidad neta experimentó un incremento cercano al 100% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Estos resultados consolidan la tesis de inversión actual:

  • Combustibles (Chile + Terpel): Mantiene su posición como el activo de flujo estable del grupo.
  • Arauco (Proyecto Sucuriú): El desarrollo avanza por delante del cronograma establecido, sin evidencia de sobrecostos a la fecha.

2. Catalizadores de Valor

Se identifican dos fuentes de valor clave que presentan un reconocimiento limitado en el mercado actual:

  • Proyecto Sucuriú: Las proyecciones indican la generación de un margen de caja saludable incluso bajo escenarios conservadores para el precio de la celulosa, lo que sugiere una rentabilidad estructural más allá del ciclo actual.
  • Mina Justa: Este activo posee una valoración comparable a la operación completa de Terpel. Su estructuración contable como empresa asociada impide su consolidación en el EBITDA del grupo, lo que tiende a subrepresentar su peso real en la valoración del holding.

3. Perspectivas y Valorización

Se reitera el precio objetivo de $10.300 por acción, fundamentado en una metodología de suma de las partes (SOTP) que valoriza cada negocio y asociada de forma independiente. La perspectiva a mediano plazo apunta a un crecimiento sostenido, apoyado en la capacidad de Arauco para absorber la fase intensiva de CAPEX de Sucuriú, mientras el resto del portafolio aporta un flujo predecible.

4. Riesgos a Monitorear

Para el cumplimiento de las proyecciones, será fundamental hacer seguimiento a los siguientes factores:

  • Evolución del ciclo de precios de la celulosa.
  • Ejecución de las siguientes fases del proyecto Sucuriú.
  • Volatilidad en el precio internacional del cobre.
  • Variaciones en el costo financiero consolidado del grupo.

* El detalle completo, incluyendo el desglose de valor por empresa y los principales drivers operacionales, se encuentra disponible en el informe adjunto.